2.0

【合作專欄】Dapp Pocket週報/提供流動性可能會虧本?無常損失迷思大破解!

親愛的 DeFi 愛好者們,

本週比特幣持續飆漲,ETH 2.0 質押合約餘額已增加到 9.5 萬 ETH,許多團隊更是推出低門檻質押工具。我們的觀點為您聚焦 DeFi,回顧一下 DeFi 自動做市商最常被討論的“無常損失”。

本週頭條還有:DARMA Capital 推出以太坊質押產品 LiquidStake,允許用戶質押任何數量的 ETH 並可獲得 USDC 貸款;MakerDAO 即將推出匯率穩定模塊、新增 BAL 和 YFI 作為 Dai 抵押品;以及 Aave 在測試網上發布 V2 版本等等。

本週大佬觀點為您節選了 Uniswap 的 Hayden Adams 表示惡意攻擊一點都不難!? Aave 的 Stani Kulechov 質疑政府對自由競爭的態度!? 還有 Bankless 的 Ryan Sean Adams 的以太坊 101 開課拉!?


ㄧ、我們的觀點

提供流動性可能會虧本?無常損失迷思大破解!

在 UniswapBalancer 等自動做市商 (AMM) 出現後,市場意識到為這類去中心化交易所提供流動性的手續費收益相當可觀。然而,許多用戶反而不敢貿然投入,因為他們意識到「無常損失」的存在,可能會讓他們得不償失!但真的是這樣嗎?

先了解自動做市商 (AMM) 

要了解無常損失,我們需要先知道一般 AMM 的運作機制。以 Balancer 為例,流動性提供者 (Liquidity Provider, LP) 可以提供兩個以上不同的虛擬貨幣 (ex. Dai & ETH) 到流動性資金池,並設定兩者間的比例 (ex. 50 / 50)。任一時間點,資金池中代幣的交易價格是以代幣數量決定的。例如,資金池中 Dai 數量比 ETH 數量為 450 : 1,則任何人都可以用 450 的價格進場買賣 ETH。Balancer 向交易者收取交易手續費,以及提供流動性獎勵給提供資金的人。

何謂無常損失?

無常損失來自英文 Impermanent Loss,這個詞翻譯成“暫時性損失”更貼近。由於 AMM (以 Balancer 為例),本身沒有連結外部數據的功能,他們得透過市場上的套利者來完成資金的再平衡,讓池內幣價與市場維持一致。簡單來說,當市場上 ETH 漲價到 500 Dai,會有人發現在 Balancer 裡能用 450 買到 ETH——買一顆賺一顆!他們就會積極地去用 Dai 買 ETH,直到池子裡交易的比率等同於市場價(Dai : ETH 上升到 500 : 1)。

所以為什麼會有無常損失呢?最簡單的理解就是,有人透過 “套利” 在這個池子裡賺錢了—他賺的是誰的錢?資金池的!那資金池的錢是誰的?當然就是流動性提供者了。換句話說,無常損失就是「由於資金池與市場幣價有價差,套利者進場吃豆腐,導致流動性提供者的損失。」

無常損失怎麼計算?

網路上有許多方便的無常損失計算機可以用。舉例而言,以 Dai 與 WETH 的池子來說,如果在一位 LP 投放 WETH 之後,它從 380 漲到 460 (漲21%),他面臨的無常損失就是 0.44%;如果 WETH 最後翻倍 (漲 100%),無常損失提升到 5.57%。

迷思一、錯字誤人一生:無償損失 (X) 無常損失 (O)

這裡這裡、還有這個網站的無常損失都用了錯誤的”償”字。無常指的是「非常態」損失,字面上可以理解長期來說會消失的 (不見得會有的)。錯用無償這個詞卻讓人容易誤解成這是一種一去不回頭的損失。

迷思二、無常損失一定會發生,而且發生後只會擴大 (X)

事實上,無常損失只與 LP 取回流動性的當下幣價落差有關。假設一位 LP 投入 Dai 與 WETH,一年後 WETH 上漲 100%。這時候他取出流動性,則會產生 5.57% 無常損失;假設他繼續保持部位,一年後 WETH 回落 50% (或是 Dai 上漲了 100%),則此時取出流動性面臨的無常損失為 0%

結論:我該提供流動性嗎?

AMM 的特性使 LP 在投放流動性時必須一次存入兩種或以上的資產。在挑選好自己鍾愛的幣,也物色到交易費 + 挖礦收益不錯的流動性池後,是時候將無常損失納入考量了。由於無常損失是幣價差距而產生,我們可將池子分成三種類型:

1. 幣價走勢統計上正相關,例如 BTC 與 ETH (BTC / ETH)

如果你想長期存入 BTC 與 ETH 等主流加密貨幣,兩者在統計上價格通常是正相關,長期來看無常損失的比例會較為輕微。我們認為只要是在 Balancer 中找到流動性大,利息不俗的池子投放會是穩健的獲利方式。

2. 幣價走勢零相關,例如穩定幣與非穩定幣的池 (Dai / WETH)

如果你想兼顧穩定性,投放穩定幣與其他幣的池,則可以預期未來兩者幣價差必定產生 (甚至可以說放越久、價差越大),那麼無常損失就是你必須多加留意了。如果該池挖礦收益不高,長期以來不是好選擇。

3. 幣價走勢幾乎”完全相同”,例如以太幣的 (WETH / sETH)

如果你鐵了心不願意承擔無常損失的風險、還希望持有以太幣,那麼 sETH/WETH 池簡直就是為你而開!你可以賺手續費和流動性挖礦收益,並且長期來說,這兩種同樣錨定 ETH 幣價的代幣幾乎不會為你帶來無常損失。


二、本週大事記 

✨ 本週頭條

以太坊 2.0 存款合約地址餘額突破 9.5 萬 ETH

節至本文截稿,目前以太坊 2.0 合約地址已突破 9.5萬 ETH,大約總需求的 18.3%。距離目標 52.4萬還有一段距離。以這個進度看來,在 12/1 日成功上線恐怕有點困難。如果 12/1 無法上線,將會延後以週為單位順延 2.0 上線日程,並持續到 Staking 金額足夠。

Aave 在 Kovan 測試網上發布 V2 版本

DeFi 借貸協議 Aave 宣布已在以太坊 Kovan 測試網上發布 Aave v2 版本。該版本擁有新的設計架構,並對協議、UI 以及 UX 進行了升級,還增加了一些新功能和工具,包含:新增抵押品還款、降低 Gas Fee、優化債務標記、信用委託、固定利率存款、借款利率等等。

MakerDAO 新增 BAL 和 YFI 作為 Dai 抵押品

MakerDAO 通過執行投票,新增 BAL 和 YFI 作為 Dai 抵押品。BAL 是自動做市商 Balancer 的 ERC20 Token。YFI 是去中心化聚合收益平台 Yearn.finance 的 ERC20 Token。

DARMA Capital 推出以太坊質押產品,允許用戶質押任何數量的 ETH 並可獲得 USDC 貸款

加密資產投資公司 DARMA Capital 推出以太坊質押產品 LiquidStake。用戶可以在 LiquidStake 進行 ETH Staking,在獲得質押收益的同時,可獲得 USDC 貸款以保持流動性。DARMA Capital 指出,他們是 ETH 的長期 Hodler,這項服務能讓以太坊 2.0 更加健全,對他們的整體投資藍圖也有好處。

🚀 DeFi 協議

🏛 政府與機構

💰 融資

👻 惡意攻擊

💵 穩定幣


三、大佬觀點

Uniswap 創辦人 Hayden Adams:這些鑽漏洞的惡意攻擊其實從來都不用什麼太困難的技術

Aave 創辦人 Stani Kulechov:都說自由競爭帶來進步,政府監管卻從不停止。幸好 DeFi 趨勢是無人能擋的

Bankless 倡議者 Ryan Sean Adams:認識以太坊的第一堂課,一則推文全教給你


四、數據指標

本週數據採計自 2020/10/10 ~ 10/16。TVL(Total Value Locked)指有多少資產儲存在平台中;IPY(Interest Per Year)為當下借出資金 * 借出年利息,即平台一年利息收益。數據來源:DeFi Pulse。(單位:百萬美元)


五、每週迷因


作者介紹

  • Raizel / 政大經濟系,被比特幣套牢於是轉而關注 DeFi
  • Thomas / 在波士頓從事晶片設計的 DeFi 愛好者
  • Anderson / Dapp Pocket 創辦人,DeFi 存款 > 銀行存款

贊助商

Aave 是一個開源非托管的借貸平台,為用戶提供抵押借款與儲蓄生息的服務。另外也提供閃電貸 (Flash Loan) 讓開發者可以在一筆交易內無需抵押的借款。歡迎透過 TelegramDiscord 或 Twitter 聯繫他們!

Cappuu 是數位美元錢包 App,讓你方便的購買美元穩定幣 USDC、投資多種 DeFi 方案獲得被動收入,並採用銀行級數位金庫保障資產安全。


本報告非投資建議。感謝您閱讀 DeFi 每週報告,歡迎透過 defiweekly@gmail.com 聯繫我們。喜歡的話請馬上訂閱或分享,並於每週二收到 DeFi 每週報告 😊

【合作專欄】Dapp Pocket週報/ Ethereum 2.0 即將上線,你必須知道的 4 件事!

DeFi‌ ‌每‌週‌報‌告,2020‌ ‌十ㄧ月‌ ‌Week‌ ‌2 區塊誌授權轉載

親愛的 DeFi 愛好者們,

千呼萬喚始出來,講了一輩子的以太坊 2.0 (ETH 2.0) 終於要上線了!到底什麼是 ETH 2.0?它為什麼重要?以及你該如何參與挖礦?….本週我們的觀點就來聊聊這些。

本週頭條還有:MetaMask Swaps 上線 Chrome 擴展;Circle 出中短期 USDC 高收益企業帳戶,利率最高達 10.75%;還有合成資產發行平台 Synthetix 出現首次清算等等。

本週大佬觀點為您節選了 Compound 的 Robert Leshner 給幣圈新手的七大建議;Bankless 的 Ryan Sean Adams 稱以太幣就像特斯拉跑車一樣;還有以太坊 Vitalik 提醒大家質押時節點壞掉的風險,其實沒有那麼恐怖!


我們的觀點

Ethereum 2.0 即將上線,你必須知道的 4 件事!

為什麼 ETH 2.0 這麼重要?

要回答這個問題,首先我們需要了解 Ethereum (ETH) 區塊鏈的本質與痛點。以太坊區塊鏈創立的核心價值就是以一台世界電腦為目標,用以計算、處理全世界各式各樣的數據及交易資訊,並使用去中心化的分散式資訊儲存。但是去中心化運作雖然確保安全性,運算效率卻比傳統伺服器差很多。以目前以太坊而言,每秒大約可以處理 30 筆交易,而大型交易所每秒可以處理幾萬筆。運作效率不彰直接導致擴展性 (Scalability) 低落,這也是為什麼前陣子 DeFi 爆紅時,每一筆鏈上轉帳的手續費飆升到 300-400 gas,原因就是單位時間內能處理交易有限,用戶為了能讓交易更快上鏈,就必須與其他人競爭付出更高的手續費。

ETH 2.0 如何拯救區塊鏈世界?

分片技術 Sharding Chain

以太坊 2.0 的一大重點就是分片技術的實現。在以太坊完成分片升級後,ETH 區塊鏈的每秒交易量可以上看 10 萬筆,這是大型交易所伺服器的速率,甚至可以達到非金融 (通常要求更高的運算,例如 IoT) 應用的級別!以美股每日交易量與以太坊交易量相比,這是虛擬貨幣金融觸及「主流」市場交易員的必要根基。

權益共識機制 Proof of Stake

以太坊成立之初,選擇了與比特幣相同的 PoW 工作量證明共識機制,然而,這種機制卻要求礦工消耗鉅額電力來產出區塊,在幣價下跌時可能引發挖礦不符成本而導致區塊鏈算力不足的危機。以太坊 2.0 使用的 PoS 則不然,他只要求礦工存入一定數量的以太幣進入節點,即可產出區塊,不但讓挖礦成本大幅下降,引進的 Safeguard 機制也讓 51% 攻擊等惡意行為難度大幅上升,使 ETH 2.0 不但更加節能,還更加安全。

如何參與 Staking?風險與收益為何?

持有 32 顆以太幣的用戶可以直接到 Eth2 Launch Pad 註冊成為 Validator、設立節點等等,網站中有步驟與注意事項指導,但需要注意成為節點的電腦需維持 60%以上的時間運轉,否則將無法收益完整的 Staking 報酬。

不滿 32 顆以太幣的用戶無法自己成為一個節點,但可以透過加入例如 Rocket Pool 等等的 Staking Pool (質押池) 與其他人的資金合併以達到質押門檻。

Staking 收益會與參與質押的用戶數相關,隨著時間過去質押用戶變多會逐漸下降,目前預計收益大約是 5.26% APR。但用戶仍需考量到質押有鎖倉 18 小時以上的要求,在幣價走低期間收益或許無法補足跌價;小額用戶更需慎選質押池,避免平台經營者跑路或被駭的風險。

ETH 2.0 對 DeFi 有何影響?

擴展性與出塊成本的下降,最大的受益者當然就是以太坊目前最熱門的應用 DeFi 了。除了礦工費下降至使一般用戶收益上升外,當智能合約也都能整合到 Sharding Chain 之後,DeFi 項目的擴展性會迎來前所未有的大爆發,進一步可能改變 DeFi 發展的方向。

如果單純就看每秒交易量,目前最大的電商平台亞馬遜在 2019 年每秒交易量大約 60-100 筆,Paypal 交易量大約 50-100 筆,這對 ETH 1.0 來說是天方夜譚,但在 ETH 2.0 最高 100,000 TPS 的擴展性而言就絲毫不是問題。換句話說,目前 DeFi 以借貸、交易所為主流的發展方向,很可能將往更多傳統金融 (或相關產業) 中其他面向拓展,例如電商、支付等等。

結論

以目前估計的時程來說,最快 12 月 1 日 Phase 1 上線,64 條 Sharding Chain 意味著每秒交易額上限比過去提高 64倍;2021 年將完成 Phase 1.5,到時主網將完成分片機制與 PoS;而 2021 到 2022 年之間預計將完成的 Phase 2,則預計是智能合約與 Sharding 的全面整合。眾所周知,智能合約才是 DeFi 項目的核心角色,換句話說若期待 ETH 2.0 為 DeFi 帶來基礎面的全面升級,保守估計還得再等一兩年。


本週大事記 

✨ 本週頭條

以太坊 2.0 存款合約已上線 5 天,完成度約 10 %

據以太坊基金會數據顯示,ETH 2.0 存款合約在開啟的 5 天內已積累約 5 萬 ETH,相比目標額的 52.4 萬 ETH,目前的完成度約 10%。ETH 2.0 需在 12 月 1 日的 7 天前滿足啟動的最低 ETH 存款量,ETH 2.0 網絡才能在當天啟動。 

Circle 推出中短期 USDC 高收益企業帳戶, 利率最高 10.75%

目前市值第二大的穩定幣 USDC 的發行商 Circle 宣布將要推出高收益企業帳戶以及 API,允許企業自身及其客戶享有 8.5%-10.75% 的 USDC 活/定存。USDC 在過去一年內總市值從 4.6億飆升到 28.7 億,是 2020 表現最強勢的穩定幣。

MetaMask Swaps 上線 Chrome

MetaMask 上線了一項讓用戶可直接在 Chrome 擴展進行交易的服務,MetaMask Swaps ,並且整合了多個聚合應用(例如 Uniswap、Airswap、Kyber、0xAPI、1inch.exchange 和私有做市商等等) ,允許用戶使用 DeFi 生態系統中最深流動性的交易對,以使用最優價格進行交易。

合成資產發行平台 Synthetix 出現首次清算

DeFi 合成資產平台 Synthetix 近期出現了平台上線後的首次清算。根據清算規則,用戶抵押的 SNX 代幣價值如果低於 200% 的超額抵押將會觸發清算。由於目前許多用戶的關注焦點都在 Synthetix V2,而官方在清算前並未給予足夠的提醒,被清算資產的 V1 用戶對此有些不滿。

🚀 DeFi 協議

PoolTogether 首輪社區投票已啟動,持有彩票即可參與

以太坊擴容方案 Arbitrum Rollup 推出 Uniswap V2 端口,可將交易費降低 55 倍

Compound 分叉項目 Percent Finance 因利率模型更新錯誤鎖定近 100 萬美元的用戶資金

dForce 計劃於 2021 推出全新 DeFi 借貸協議允許流動性提供者同時挖 SFG 與 DF 代幣

幣安創新區上線跨鏈協議 HARD Protocol

💵 DEX (去中心化交易所)

1Inch V2 上線,新增如 API 升級、Gas Fee 下降等特色

去中心化交易所 IDEX 日交易量突增,現已突破 140 萬美元

由 Lien 開發可預防搶先交易的去中心化交易所 Fairswap 新版本已上線

CoFiX 24 小時交易量一度逾 3600 萬美元,超越 Curve (目前暫居第四)

🛠 流動性挖礦

去中心化合成資產協議 UMA 宣布啟動”開發者”挖礦

以太坊 NFT 項目 Alpaca City 已於 11 月 8 日上線挖礦功能

🏛 政府與金融機構

去中心化預言機 Razor Network 完成 370 萬美元種子輪融資,NGC、Alameda Research 等參投


大佬觀點

Compound 創辦人 Robert Leshner:這些是我給沒經歷過加密泡沫的朋友的一些建議…

Bankless 推廣者 Ryan Sean Adams: 比特幣就像一台笨重的卡車,以太幣就像特斯拉

以太坊創辦人 Vitialik Buterin:如果你擔心質押時網路或電腦異常,請不必太緊張


數據指標

本週數據採計自 2020/11/03 ~ 11/09。TVL(Total Value Locked)指有多少資產儲存在平台中;IPY(Interest Per Year)為當下借出資金 * 借出年利息,即平台一年利息收益。數據來源:DeFi Pulse。(單位:百萬美元)


迷因


作者介紹

  • Raizel / 政大經濟系,被比特幣套牢於是轉而關注 DeFi
  • Thomas / 在波士頓從事晶片設計的 DeFi 愛好者
  • Anderson / Dapp Pocket 創辦人,DeFi 存款 > 銀行存款

贊助商

Aave 是一個開源非托管的借貸平台,為用戶提供抵押借款與儲蓄生息的服務。另外也提供閃電貸 (Flash Loan) 讓開發者可以在一筆交易內無需抵押的借款。歡迎透過 TelegramDiscord 或 Twitter 聯繫他們!

Cappuu 是數位美元錢包 App,讓你方便的購買美元穩定幣 USDC、投資多種 DeFi 方案獲得被動收入,並採用銀行級數位金庫保障資產安全。


本報告非投資建議。感謝您閱讀 DeFi 每週報告,歡迎透過 defiweekly@gmail.com 聯繫我們。喜歡的話請馬上訂閱或分享,並於每週二收到 DeFi 每週報告 😊